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張偉）6月份城投凈融資環比回暖，企業預警通數據顯示，今年6月城投債發行量6589.同時，從審核端來看，中泰證券數據顯示，今年6月，城投公司債終止項目3個，規模34億元，同比下降15%。環比來看，5月城投公司債項目15個，終止規模合計203.中泰證券統計顯示，2023年城投公司債停留在“已受理”和“已反饋”狀態的平均時間分別為17.此外，2023年1-6月城投銀行間項目完成注冊所需平均天數為51.
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2年和10年期收益率倒掛持續擴大，并創多年新高。短期美債收益率回升可見2個月美債收益率較好地體現了美聯儲動向，美聯儲加息，其收益率穩步走高。以2年和10年期美債收益率來看，由于7月加息預期高，2年期美債收益率近期快速走高，目前已達到4.值得一提的是2年期和10年期美債收益率倒掛一直被認為是美經濟衰退的標志性信號，歷史上多數時候美國經濟衰退前，這兩個期限的美債收益率都會出現倒掛，前瞻性概率較高。
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04%；中證轉債收于407.漲跌幅居前三個券分別為聯創轉債(20.09%)；漲跌幅居后三個券分別為英聯轉債(-9.【晶瑞轉2】自2024年1月5日重新起算，若再次觸發下修將重新審議?！景贊櫣煞荨繕I績預告：2023年上半年歸母凈利潤4.【科倫藥業】業績預告：2023年上半年歸母凈利潤13.可轉債、可交債相關產品價格走勢預計明日菜粕價格偏強運行，價格在3700-3800元/噸之間。
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其中，農發行2023年第六期金融債券為1年期固定利率債券，票面利率為2．11%，到期一次還本付息。農發行2023年第十期金融債券為10年期固定利率債券，票面利率為2．83%，按年付息。去年6月發行的十年期債券22農發05債券的票面利率為3.06%，而今年發行的23農發10票面利率已經降至2.
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0%的負債成本與當前30年國債收益率中樞匹配，或將促進其對長端利率債的配置。落腳到下半年利率策略，在降成本（債牛）邏輯沒有被打破的情況下，或可趨勢性抬升組合久期。在當前銀行資產端收益率抬升較慢的背景下，進一步調降負債端成本，或成為一種選擇。通過觀察險資在成本調降后一段時間內的交易結構，可以發現險資的行為具有比較明顯的“買利率，賣其他”的特征。0%的負債成本與當前30年國債收益率中樞匹配，或將促進其對長端利率債的配置。落腳到下半年利率策略，在降成本（債牛）邏輯沒有被打破的情況下，或可趨勢性抬升組合久期。
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美聯儲最新文件顯示，降息可能要到2026年才會到來。正因為如此，政策水平直到2023年第一季度才進入限制性區間。顯示，交易員預計美聯儲今年將至少再加息一次。他重申，大多數美聯儲政策制定者的預測顯示，他們預計今年至少還會加息兩次。鮑威爾上周在聽證會上還表示，他預計通脹率在2025年之前不會回到美聯儲2%的目標，這意味著美聯儲在那之后的一段時間內不會降息。
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日前，市場流傳：近幾個月來多家國有大型銀行已開始向符合要求的地方政府融資平臺新增25年期的貸款，現行大多數企業貸款為10年期。部分貸款在前四年暫免支付利息或本金，不過利息將在之后累計。對于該傳言，21世紀經濟報道記者從多位接近大行人士處了解到，該傳言不實，目前并沒有關于融資平臺新增貸款期限拉長到25年且暫免四年本金或利息的貸款政策出臺。
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歸納而言，這十六條舉措主要聚焦兩個方面：一是加大對民營企業等重點領域發債支持力度，二是優化注冊機制，提升發行便利。一是加大對民營企業等重點領域債務融資工具支持力度。加大對民營企業等重點領域發債支持力度優化注冊機制，提升發行便利在“優化注冊機制、提升發行便利”方面，《通知》主要提出兩方面舉措。該模式提高了注冊發行機制的工作效率，可以便利企業靈活把握發債窗口，提升融資效率，降低融資成本。
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2023年二季度，債券市場新增違約主體2家，新增違約規模410.整體看，二季度，債券市場違約及展期債券規模合計606.股票融資端，2023年4~年三季度債市信用風險展望從債券到期規模來看，2023年三季度信用債到期規模3.19萬億元，其中含回售、提前贖回、提前兌付本金等條款的債券規模約1,933億元，季度內7月、8月到期規模均超過1萬億元，存在一定到期兌付壓力。
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文：天風宏觀宋雪濤/聯系人孫永樂今年經濟既是轉型中的復蘇，也是疫后復蘇。一季度是疫后復蘇的第一階段，高環比增速體現出疫后經濟報復性恢復的特征。最后，出口依然是今年經濟復蘇的重要驅動力?？偟膩砜?，二季度或是疫后復蘇環比最弱的階段，即疫后復蘇的第二階段（N字形的第二筆）。進入疫后復蘇的第三階段，市場對基本面定價也有望從低估進入到修復。
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中國債券市場取得長足進步人民幣債市是全球資源配置關鍵目的地經過十幾年的持續開放，中國債市已是世界第二大債券市場。主要發達國家債券收益率快速上升的同時，其國內通脹水平同樣高企，實際收益率水平較低。此外，中國與德、日、英等G7國家市場以及墨西哥等新興市場的收益率相關性也相對較低。中國債券市場高水平開放持續進行時邁向高水平開放，中國債券市場步伐堅定。
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當前市場上的一些非市場化發行行為的動機，主要是信用資質較好的企業在債券發行中具有主動權，因此有壓低發行利率的能力，從而使得一些承銷機構基于同業競爭和發行的壓力，采取了低價包銷的方式，使得債券發行定價偏離市場。對此，多位市場人士建議加大對債券一、二級市場參與各方發行與投資交易行為的監管力度，鼓勵市場機構自主研究并提供相關非市場化發行識別指標。
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為明確債券融資量化分析方向，本文主要考慮債券融資企業對GDP的直接貢獻度，并以此推算通過企業渠道進行的債券融資對GDP的間接貢獻度。該方法也具有一定的局限性：一方面，由于債券融資主體不僅包括企業，還包括政府部門，這些主體也為推動經濟發展作出貢獻，后續可以繼續探索擴大債券融資計算范圍并測算債券融資對GDP的影響；另一方面，考慮到數據可得性，筆者選用收入法作為量化分析的基礎。
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本文首先明確了持有收益（Carry）的定義，論證了國債期貨存在隱含Carry的理論依據，之后基于中債-國債總凈價指數，對國債期貨隱含Carry進行了測算。對國債期貨隱含Carry的實證分析最后，本文提出國債期貨隱含Carry研究結果在投資中的應用方法，為投資者增厚投資收益提供思路。
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對于備受關注的防范地方政府債務風險，全國人大財經委給出7條建議。為進一步做好財政預算和審計監督工作，全國人大財經委提出六大意見建議，其中之一正是防范化解地方政府債務風險，具體有7項內容。建議4：穩步推進地方政府隱性債務和法定債務合并監管。經過多年化債和強監管，去年財政部稱當前隱性債務增長勢頭得到遏制，隱性債務減少1/3以上，地方政府隱性債務風險緩釋可控。
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優化上市公司獨立董事選任機制的重要意義在上市公司常設組織架構中，公司治理監督機制由獨立董事和監事會制度共同構成。我國上市公司獨立董事選任機制面臨的主要問題完善我國上市公司獨立董事選任機制的具體建議因此，獨立董事選任機制改革需要將防止選出大股東授意之人作為核心考量，以明確的制度設計保障選任全流程獨立是必然選擇。
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6個百分點，顯示二季度以來經濟復蘇動能偏緩的態勢仍在延續。就短期制造業PMI走勢而言，接下來要重點觀察海外經濟下行對我國出口的影響程度，以及國內房地產行業何時出現趨勢性企穩回升勢頭。我們判斷，下半年在各項穩增長政策發力顯效，經濟復蘇動能轉強前景下，制造業PMI指數有望在三季度末前后逐步回升至擴張區間。
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進入7月，穩增長政策窗口期臨近，政策預期對債市擾動或將延續。政策窗口期臨近，穩增長預期對債市擾動難以較快消退。4月經濟修復斜率放緩的預期在4月末、5月初的行情中被較多交易，而5月中旬公布4月各項偏弱基本面數據后長債利率反應相對平淡。本文節選自中信證券研究部已于2023年6月30日發布的《債市啟明系列—7月債市展望：債市徐行，回歸波動》報告，具體分析內容（包括相關風險提示、披露信息等）請詳見報告。
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融資擔保機構作為風險分擔機構，可憑借自身資信和專業服務，助力債券市場平穩健康發展。開展債券擔保業務的專業融資擔保機構數量仍然較少，債券擔保業務發展空間巨大。債券擔保業務風險管理模式及要點融資擔保機構作為專業的擔保人，開展債券擔保業務主要分為保前調查、保后管理兩個階段。在實踐中，由于非標準化債權類資產（以下簡稱“非標”）融資成本較高，透明度較低，建議審慎對待非標融資占比較大的客戶。
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預計2023年下半年家電消費超預期恢復。預計2023年下半年家電行業整體償債壓力有所下降。2022年10月以來，家電行業供需兩端均產生較明顯的變化。2022年，家電行業總出口規模同比下降10.截至2023年6月18日，家電行業債券總體規模有所下降。另外，家電行業發債呈現疲弱態勢，新發債及存量債務較少，且短期債務壓力較低，為提供了業內信用質量保持穩定創造了條件。
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市場對未來流動性收緊的預期略高于中性（58%分位），期限價差下降至25%分位；信用溢價下降至44%分位。銅油比維持在中性位置，銅金比處在中性下方，銅在工業屬性上定價中性，在金融屬性上定價中性偏便宜。COMEX黃金的非商業持倉擁擠度上升至59%分位，投機情緒中性偏高。05%，黃金的短期交易擁擠度下降至49%，今年以來首次擁擠度回落至中性下方，交易上不再擁擠。
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國債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.資金面方面，銀行間市場周三在央行累計凈投放效應下，資金面有所緩和，但結構性矛盾仍凸顯。隔夜資金充沛無虞，回購加權利率維持在1.整體上資金偏松，央行投放力度較大，關注臨近季末兩天資金走勢。短期降息博弈告一段落，債市關注點轉向后續財政、產業等穩增長政策，但基本面短期也難有顯著好轉。
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一、2022年人民幣匯率分析2022年境內外人民幣對美元即期匯率走勢從國際市場看，在美元走強的大背景下，人民幣匯率表現優于主要儲備貨幣。2022年人民幣匯率指數走勢2022年，人民幣對美元匯率收盤價年化波動率6.2022年人民幣匯率與美元指數相關系數約0.
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74%；周三，市場繼續交易經濟下行預期，10年期美債收益率繼續下行2bp至3.其中，3年期、5年期和7年期美債收益率均保持不變；1年期、2年期美債收益率均小幅上行1bp;10年期、20年期和30年期美債收益率分別下行3bp、4bp和4bp。
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上交所還與有關部門共同調研了延長石油、西部超導等地方國企，實地考察了企業生產經營和科創領域投融資情況，聽取其對科創債使用便利度和配套安排的意見建議，并就未來利用好上交所科創債進行深入交流。上交所相關負責人表示，后續上交所將持續優化科創債融資綠色通道機制，促進科創債在助力高水平科技自立自強、增強經濟內生增長動力的助推作用，推動提高科技成果轉化和產業化水平。
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